تحلیل سرمایه‌گذاری در زمین‌های متاورس: نقش حیاتی واحد محاسبه

1. مقدمه

ظهور متاورس‌های مبتنی بر بلاکچین نشان‌دهنده تغییر الگو در اقتصادهای دیجیتال است. برخلاف جهان‌های مجازی سنتی، پلتفرم‌هایی مانند سندباکس از فناوری بلاکچین عمومی برای ایجاد اکوسیستم‌های دارایی دیجیتال واقعاً غیرمتمرکز استفاده می‌کنند. سندباکس که در ابتدا در سال ۲۰۱۲ راه‌اندازی شد، در سال ۲۰۱۸ بر روی اتریوم بازسازی شد و NFTهای زمین را معرفی کرد - قطعات املاک دیجیتال که اساس اقتصاد مجازی آن را تشکیل می‌دهند.

مالکیت زمین اهداف دوگانه‌ای دارد: درآمدزایی از طریق توسعه بازی و تجربیات تعاملی، و سرمایه‌گذاری سفته‌بازی از طریق معاملات بازار ثانویه. مشارکت شرکت‌های بزرگی مانند آدیداس، آتاری و بایننس، همراه با افراد مشهوری مانند اسنوپ داگ، نشان‌دهنده علاقه فزاینده جریان اصلی به املاک متاورس است.

2. داده‌ها و روش‌شناسی

2.1 جمع‌آوری داده‌ها

این مطالعه بیش از ۷۱,۰۰۰ معامله زمین را از دسامبر ۲۰۱۹ تا ژانویه ۲۰۲۲ تحلیل می‌کند که مستقیماً از داده‌های بلاکچین اتریوم استخراج شده و با اطلاعات API سندباکس تکمیل شده است. این مجموعه داده جامع شامل فروش‌های بازار اولیه (مستقیماً از سندباکس) و معاملات بازار ثانویه (از طریق اپن سی) می‌شود.

2.2 چارچوب تحلیلی

این پژوهش از رگرسیون‌های قیمت‌گذاری هدونیک و تحلیل فروش‌های تکراری برای جداسازی افزایش قیمت خالص از تغییرات کیفیت استفاده می‌کند. مدل تحلیلی اصلی را می‌توان به صورت زیر نشان داد:

$P_{i,t} = \alpha + \beta X_i + \gamma_t + \epsilon_{i,t}$

که در آن $P_{i,t}$ نشان‌دهنده قیمت زمین i در زمان t است، $X_i$ ویژگی‌های زمین (مختصات، اندازه، پیوستگی) را ثبت می‌کند و $\gamma_t$ اثرات ثابت زمانی را نشان می‌دهد.

3. یافته‌های کلیدی

3.1 اثرات ارز تسویه

بارزترین یافته، بازده سرمایه‌گذاری کاملاً متفاوت بسته به واحد محاسبه را نشان می‌دهد. در حالی که قیمت‌های زمین بین دسامبر ۲۰۱۹ تا ژانویه ۲۰۲۲ هنگام اندازه‌گیری به دلار آمریکا بیش از ۳۰۰ برابر افزایش یافت، همان سرمایه‌گذاری‌ها هنگام تسویه با توکن SAND تنها ۳ برابر بازده نشان داد.

3.2 تغییرات قیمت معاملات

تحلیل، اختلافات قیمت‌گذاری قابل توجهی را بر اساس ارز تسویه نشان می‌دهد:

• تسویه با SAND: ۴-۳٪ صرف نسبت به ETH
• تسویه با wETH: ۳۰٪ تخفیف نسبت به ETH
• تسویه با ETH: قیمت‌گذاری پایه

4. تحلیل فنی

این پژوهش پیامدهای عملی چارچوب دیجیتالی‌سازی پول برونرمایر و همکاران (۲۰۱۹) را در اقتصادهای مجازی نشان می‌دهد. عملکرد واحد محاسبه به ویژه در اکوسیستم‌های مبتنی بر بلاکچین که چندین ارز در آن همزیستی دارند، از اهمیت حیاتی برخوردار می‌شود.

مثال پیاده‌سازی کد:

// شبه‌کد برای محاسبه بازده تعدیل‌شده ارزی
function calculateAdjustedReturns(transactions, baseCurrency) {
  returns = []
  for each transaction in transactions {
    purchasePrice = convertToBase(transaction.purchaseAmount, 
                                 transaction.purchaseCurrency, 
                                 baseCurrency,
                                 transaction.purchaseDate)
    salePrice = convertToBase(transaction.saleAmount,
                             transaction.saleCurrency,
                             baseCurrency,
                             transaction.saleDate)
    return = (salePrice - purchasePrice) / purchasePrice
    returns.push(return)
  }
  return returns
}

5. پیامدهای سرمایه‌گذاری

6. کاربردهای آینده

یافته‌ها پیامدهای عمیقی برای اقتصاد گسترده‌تر بلاکچین دارند:

• چارچوب‌های ارزش‌گذاری فرامتاورس: توسعه معیارهای استاندارد برای مقایسه دارایی‌های دیجیتال در اقتصادهای مجازی مختلف
• ادغام استیبل‌کوین: پتانسیل دارایی‌های متاورس بر حسب استیبل‌کوین برای کاهش ریسک ارزی
• ملاحظات نظارتی: مقامات مالیاتی چگونه باید با این بازده‌های بر حسب ارز برخورد کنند؟
• سیاست پولی در اقتصادهای مجازی: اپراتورهای پلتفرم می‌توانند از این بینش‌ها برای طراحی مدل‌های اقتصادی توکن بهتر استفاده کنند

7. منابع

1. Brunnermeier, M. K., James, H., & Landau, J. P. (2019). The digitalization of money. NBER Working Paper No. 26300.
2. Goldberg, et al. (2021). Metaverse Real Estate Returns. Journal of Digital Economics.
3. Dowling, M. (2022). Fertile LAND: Pricing virtual real estate in the metaverse. Finance Research Letters.
4. Zhu, J. Y., et al. (2017). Unpaired image-to-image translation using cycle-consistent adversarial networks. ICCV 2017. (مرجع CycleGAN برای مقایسه روش‌شناختی)
5. CoinGecko. (2022). Cryptocurrency price data. Retrieved from coingecko.com